斗鱼和虎牙合并,谁是最大赢家?

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8月10日,沪亚在线(纽约证券交易所:Huya)和贝塔在线(纳斯达克:DOYU)都宣布收到了腾讯的无约束力报价,并提议进行股票交换和合并。

腾讯希望匹配两家公司的合并。传言已经持续了将近两年,但是三个政党都没有承认。现在终于敲定了。在回应58城市首席执行官姚劲波的话:“谣言往往是真的。”

腾讯:停止放养,集中力量

早在2016年,Betta Live就赢得了腾讯牵头的B轮投资,腾讯在上市前进行了两次投资。战国时期,虎牙的直播也吸引了腾讯的注意。在2018年虎牙上市之前,腾讯完成了价值4.6亿美元的投资。

腾讯作为中国最大的游戏制作和发布平台,在Betta和Huya的发展过程中,在流量、版权和资金等方面提供了多维度的帮助,这是他们能够在战国时期的两大直播游戏中稳坐头名的保证。目前,他们的总市场份额约为80%。

腾讯的帮助自然不是强制性的。在投资B轮斗鱼时,斗鱼的体育直播被直接纳入腾讯的企鹅电子竞技;腾讯也成为了这两家公司的大股东。

根据Betta和Huya的2019年年报,腾讯分别持有两家公司38%和36.9%的股份,而由于Huya的股权设计不同,腾讯在两家公司的投票权分别达到38%和50.9%。

8月10日,呼亚还宣布,呼亚的公告也表明腾讯已经与环聚集团签署了股份转让协议,并与呼亚首席执行官董荣杰单独签署了股份转让协议。在2020年9月9日之前,腾讯将向环聚集团购买3000万股胡亚的b股,向董荣杰购买100万股胡亚的b股。

交易完成后,腾讯将持有胡亚约51.05%的股份,并拥有约70.40%的投票权。根据上市公司的提案通常需要获得三分之二以上表决权的股东批准的规定,腾讯将几乎完全掌握虎牙的决策权。

任何了解阿里和腾讯投资风格的人都知道,阿里更像“妈妈”,看中的企业都要收到身边进行控制,按阿里的想法经营运作;而腾讯更像“爸爸”,喜欢当二股东,只是给看中的企业足够的资金,任其自由发展竞争。

。因此,腾讯投资同一行业的几家公司并最终在竞争中优胜劣汰是很常见的。即使是自己的“亲生”孩子,如果不如“养子”,也会毫不犹豫地支持上级。猫眼收购了平板售票业务,从微信二级入口升级到一级入口就是最好的例子。

然而,今年腾讯派高管去空降雷丁集团,将易车和搜狗私有化,每个人都看到了腾讯的“放养式”投资风格在向“家长式”投资风格转变。,这也使得腾讯推动虎牙和贝塔合并的消息更加可信。

作为两家公司的大股东,贝塔和胡亚近年来在争夺直播权、广告商和主持人的竞争中花了很多钱。尽管这两家公司的收入规模几乎一直在增长,但它们总是徘徊在盈亏平衡点附近。尤其是Betta,直到2019年第四季度最终实现了正营业利润。

虎牙和斗鱼是分不开的,但腾讯的钱被烧光了。

虎牙收购斗鱼?

由虎牙或其子公司收购斗鱼,斗鱼股东将各自持有的斗鱼股份换取约定数量的新发行公司的A类普通股。

腾讯提出斗鱼表示,董事会计划审查和评估这笔潜在交易,尚未作出任何决定。,类似于优酷和土豆之前的合并。

优酷和土豆合并时都是美国股市的上市公司。合并后的新公司命名为优酷土豆股份有限公司,优酷的原股东持有新公司约71.5%的股份,土豆的原股东持有约28.5%的股份。合并后,土豆从美国股市退市。

然而,当优酷土豆合并时,优酷在市场份额和市场价值方面有很大的优势,并采取了主动。

在Betta和Huya于8月10日宣布之后,两家公司的股价都大幅下跌。正如腾讯暗示的那样

如果Betta真的接受腾讯的提议,根据以往许多合并案例的结果,新成立的公司将在一开始就采用联合首席执行官制度,Betta和Huya的现任首席执行官将共同担任此职。双方的董事会和管理层将会整合,但被收购方在管理层中的席位将会减少。

从长远来看,除了美团和电平的合并真正实现了两个品牌的独立运营外,其他的合并案例,如优酷土豆、58城市市场、携程去哪儿等。被收购方的品牌迅速被削弱,直至从人们的视线中消失。

最大赢家是谁?

当贝塔和胡亚的合并仍有传言时,引起了热议。主流观点认为,合并是贝塔和胡亚现在的最佳选择。

但从资本的角度来看,这是最好的选择还是最好的选择?

不可否认,今年贝塔和虎牙在——游戏直播领域起步并站稳脚跟,已经有很多入侵者。2019年,

快手推出了“百人游戏创作者支持计划”,今年的明星直播、主持人反艾等活动在“五四黑日”引起了广泛关注。截至今年5月底,快手游戏的月直播用户超过2.2亿,短视频游戏的月直播用户超过3亿,而Betta和Huya的月直播用户仅超过7000万,重叠用户超过600万。除了赢得传奇联盟的独家转播权外,

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B电台还与简自豪和其他知名电子竞技运动员签订了合同。最近B站发展很快,月用户超过1亿,用户更年轻,这自然在开发直播游戏方面有优势。虽然

Betta和Huya已经从游戏直播平台发展到了pan-娱乐直播平台,但其他领域的直播发展并不热烈。两家公司的合并确实可以形成更大的市场垄断,防止外敌入侵。

可是,陈少杰和古丰在仍处于市场优势地位时,谁会舍得放弃自己一手养大的“孩子”?都是创业者,谁又甘心“寄人篱下”?

美团与公众评论合并时,公众评论创始人张涛当场落泪,这是合并后真正保持原有品牌的罕见例子。大多数合并案都打着“联合首席执行官”和“品牌独立运营”的旗号。事实上,弱势方或被收购方的品牌不断被边缘化,并最终趋于消失。

所以,如果创始团队真的想把公司做好,而不是简单地追求利润,当它第一次遇到敌人时,它怎么能放弃呢?当58个城市的市场大幅度粉碎,合并被阻止在说服创始团队,主要是因为创始人杨兄弟在感情上是不可接受的,现在的战斗鱼仍可比虎牙。

能让创始人低头妥协的,只有背后资本推手的巨大能量,资本也是在公司合并时的最大赢家。

经过几轮融资,公司创始人的股权被严重稀释。如果同股不同权的结构没有预先设定,话语权必然会落入资本手中。

在多轮融资下,投资者在同一行业的龙头企业中重叠的概率也很高。如果同行业的两家公司是平等的,共同投资者当然会出于利益考虑愿意将两家公司合并。如果投资时间长,又没有好的退出方式,双方背后的资本力量甚至会联手推动合并。

滴滴和Fast在阿里和腾讯等投资者的压力下合并。后来,在高淳资本和老虎基金等投资者的推动下,优步中国被迫接受了与滴滴的合并协议;58和吉吉的合并离不开老虎基金的“帮助”美团和公众评论的合并,这也得到阿里、腾讯、红杉和高淳资本股东的大力支持。

这是最好的时代对于朝阳行业的中小企业或处于混战时期的一线企业来说,因为在互联网上烧钱圈地的思想已经被市场所接受,所有的资本都愿意为他们提供资金和资源支持。资金、技术、流动支持,你可以要求任何你需要的东西。

这也是最坏的时代,因为如果你依赖资本的力量,你最终可能会失去决策的权力而受资本的支配;如果你不接受资本的帮助,即使有明确的发展计划,你也有可能在增长的道路上被烧死。习惯于“控制自己的大腿”的公司在资本耗尽后可能会完全丧失库存能力

但这还不够。更重要的是提高自身的独特性,即使你有别人在某个细节上没有的优势,你也会在谈判桌上有一张好牌,并有权选择投资者,而不是被选中。

然而,现在红海无处不在,这样的公司能实现吗,将来会有另一个吗?

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